中國股市值得早前由於地緣政治因素而迴避中國股票的投資者更為關注。
不同投資者對中國市場持截然不同的看法。對某些投資者而言，中國面對地緣政治風險、關稅和增長放緩的問題，而對另一些投資者而言，中國市場是「沉睡中的巨人」，並擁有未被開發的潛力。隨著中國股市今年反彈，我們認為現在是時候冷靜審視全球第二大經濟體系中一些引人注目的投資主題。
在一個普遍短視的市場中採取長遠的視野
中國市場常常受短期情緒驅動，而今年也不例外。自四月以來，美國有所緩和的貿易言論吸引散戶投資者的資金流入國內，而經濟疲弱則逐漸退居次要考慮的位置。
那麼，擁有長遠視野的投資者可如何投資於中國？投資者應該首先識別將塑造未來數年經濟與商業環境並能克服短期疑慮的趨勢。
*1.具有全球吸引力的創新者*
儘管部分「敏感」產業受到限制，中國仍擁有具有全球影響力的企業。
在醫療保健領域，中國的製藥企業愈見普遍地把其智慧財產權授權給全球製藥商。隨著競爭加劇，愈來愈多跨國企業吸納中國研究人員，以增強其研發議程，而這些合作通常產生的權利金比半導體等產業較不具地緣政治敏感性，因為藥品擁有權屬於全球，且最終目標是人道主義。
中國的文化出口力量也在增長。最新的例子是Labubu正在全球爆紅，並受到名人喜愛，而生產Labubu的中國企業預計其2025年的海外營收將首次超過國內營收，凸顯中國的創新產品能吸引全球消費者，同時重新定義業務及其回報潛力。
*2.不依賴美國的出口商*
中國在21世紀吸引投資者的影響力，源於其日益增長的全球出口強國角色。如今，隨著美國貿易放緩，投資者變得謹慎。
然而，儘管貿易緊張局勢持續，中國全球出口仍持續上升，因為中國對拉丁美洲及亞洲其他新興市場的出口正蓬勃發展，顯示專注於非美國出口企業的潛力可能被忽視。
*3. 反內捲：合理化競爭*
「反內捲」並不是常見的概念，但在中國的情境中，「反內捲」可能具有變革性。內捲化（involution）指過度競爭，而不限於教育、工作或企業行為。中國政府已推出政策對抗內捲化，旨在保護家庭生活、減輕社會壓力並鼓勵更可持續的經濟增長。
2015年，政府啟動供給端改革，整合上游鋼鐵和煤炭產業，因為國有企業因產能落後而受阻。現在，反內捲計劃針對多個上游和下游產業，包括太陽能、電動車、銅礦和豬肉生產商等，因為大量私營企業造成產能過剩。
雖然反內捲政策可能無法解決中國的宏觀經濟困境，但我們認為其將帶來正面的微觀經濟效應，因為供應削減有助於提升目標產業的利潤價格，而這些政策已導致製造業投資與貸款減少。我們認為，能夠搶先一步的投資者能盡早配置於那些在產能、利潤與長期增長之間取得更穩健平衡的企業。
*4. 增加國內市場佔有率的企業*
儘管中國經濟看似停滯不前，卻依然龐大且充滿活力。即使在增長較緩慢的環境下，金融科技、運動服飾和能量飲料等快速增長產業的龍頭企業也能搶佔市場份額。
*5.企業治理改革*
如同日本和韓國，中國正推動企業改善治理與股東回報，並已於2024年4月公布九點指導方針。
現在，利潤能力、股息和回購均創下歷史新高，而中國的回購也變得更具增長性，意味著每股盈餘均已被推高。雖然投資者仍持懷疑態度，但我們相信超越治理預期的企業能創造利好。
*中國以外*
中國常被視為新興市場中最薄弱的一環。然而，中國所隱藏的優勢與機會無處不在。我們認為，受惠於上述趨勢的企業能提供具吸引力的阿爾法（alpha）潛力，因為中國股市效率低且股價經常被誤估。
更廣泛而言，新興市場股票仍是參與度低且被低估的資產類別，但新興市場中具有許多令人注目的機遇（例如AI推動者和印度改革）。主動型投資者可以在新興市場找到基本因素改善且估值較已發展市場同業更具吸引力的企業。
近年來，由於地緣政治考量及監管方面的不確定性，許多新興市場投資者低配中國投資。我們認為中國不應被孤立或視為應避免的風險，而是作為更廣泛新興市場機會的通道。投資者不必專注於損害市場情緒的頭條爭議，而應察覺到中國與新興市場提供了一個分散投資及股票配置的環境。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
*《環富通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《環富通》立場，《環富通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
不同投資者對中國市場持截然不同的看法。對某些投資者而言，中國面對地緣政治風險、關稅和增長放緩的問題，而對另一些投資者而言，中國市場是「沉睡中的巨人」，並擁有未被開發的潛力。隨著中國股市今年反彈，我們認為現在是時候冷靜審視全球第二大經濟體系中一些引人注目的投資主題。
在一個普遍短視的市場中採取長遠的視野
中國市場常常受短期情緒驅動，而今年也不例外。自四月以來，美國有所緩和的貿易言論吸引散戶投資者的資金流入國內，而經濟疲弱則逐漸退居次要考慮的位置。
那麼，擁有長遠視野的投資者可如何投資於中國？投資者應該首先識別將塑造未來數年經濟與商業環境並能克服短期疑慮的趨勢。
*1.具有全球吸引力的創新者*
儘管部分「敏感」產業受到限制，中國仍擁有具有全球影響力的企業。
在醫療保健領域，中國的製藥企業愈見普遍地把其智慧財產權授權給全球製藥商。隨著競爭加劇，愈來愈多跨國企業吸納中國研究人員，以增強其研發議程，而這些合作通常產生的權利金比半導體等產業較不具地緣政治敏感性，因為藥品擁有權屬於全球，且最終目標是人道主義。
中國的文化出口力量也在增長。最新的例子是Labubu正在全球爆紅，並受到名人喜愛，而生產Labubu的中國企業預計其2025年的海外營收將首次超過國內營收，凸顯中國的創新產品能吸引全球消費者，同時重新定義業務及其回報潛力。
*2.不依賴美國的出口商*
中國在21世紀吸引投資者的影響力，源於其日益增長的全球出口強國角色。如今，隨著美國貿易放緩，投資者變得謹慎。
然而，儘管貿易緊張局勢持續，中國全球出口仍持續上升，因為中國對拉丁美洲及亞洲其他新興市場的出口正蓬勃發展，顯示專注於非美國出口企業的潛力可能被忽視。
*3. 反內捲：合理化競爭*
「反內捲」並不是常見的概念，但在中國的情境中，「反內捲」可能具有變革性。內捲化（involution）指過度競爭，而不限於教育、工作或企業行為。中國政府已推出政策對抗內捲化，旨在保護家庭生活、減輕社會壓力並鼓勵更可持續的經濟增長。
2015年，政府啟動供給端改革，整合上游鋼鐵和煤炭產業，因為國有企業因產能落後而受阻。現在，反內捲計劃針對多個上游和下游產業，包括太陽能、電動車、銅礦和豬肉生產商等，因為大量私營企業造成產能過剩。
雖然反內捲政策可能無法解決中國的宏觀經濟困境，但我們認為其將帶來正面的微觀經濟效應，因為供應削減有助於提升目標產業的利潤價格，而這些政策已導致製造業投資與貸款減少。我們認為，能夠搶先一步的投資者能盡早配置於那些在產能、利潤與長期增長之間取得更穩健平衡的企業。
*4. 增加國內市場佔有率的企業*
儘管中國經濟看似停滯不前，卻依然龐大且充滿活力。即使在增長較緩慢的環境下，金融科技、運動服飾和能量飲料等快速增長產業的龍頭企業也能搶佔市場份額。
*5.企業治理改革*
如同日本和韓國，中國正推動企業改善治理與股東回報，並已於2024年4月公布九點指導方針。
現在，利潤能力、股息和回購均創下歷史新高，而中國的回購也變得更具增長性，意味著每股盈餘均已被推高。雖然投資者仍持懷疑態度，但我們相信超越治理預期的企業能創造利好。
*中國以外*
中國常被視為新興市場中最薄弱的一環。然而，中國所隱藏的優勢與機會無處不在。我們認為，受惠於上述趨勢的企業能提供具吸引力的阿爾法（alpha）潛力，因為中國股市效率低且股價經常被誤估。
更廣泛而言，新興市場股票仍是參與度低且被低估的資產類別，但新興市場中具有許多令人注目的機遇（例如AI推動者和印度改革）。主動型投資者可以在新興市場找到基本因素改善且估值較已發展市場同業更具吸引力的企業。
近年來，由於地緣政治考量及監管方面的不確定性，許多新興市場投資者低配中國投資。我們認為中國不應被孤立或視為應避免的風險，而是作為更廣泛新興市場機會的通道。投資者不必專注於損害市場情緒的頭條爭議，而應察覺到中國與新興市場提供了一個分散投資及股票配置的環境。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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